短期利好科创板 首批科创50ETF或面临建仓难题


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  记者 李树超

  9月22日,首批科创50ETF单日大卖1000亿,首募圆满收官。在发行大获成功之后,科创50ETF即将迎来投资运作管理阶段,按照基金招募说明书约定,基金在成立3个月内进入建仓封闭期。然而,由于科创50成份股流通市值偏小,日均成交量较低,新基金或面临建仓难题。

  50只成份股日均成交额1.34亿

  流动性不足或成建仓难题

  虽然首批四只科创50ETF成立规模分别为50亿元,但基金在建仓流动性偏弱、资金投向集中的科创50指数时也将面临一定难题。

  Wind数据显示,截至9月25日收盘,科创50指数成份股自由流动市值为3042.33亿元,平均单家公司流通市值为60.85亿元。从日均成交额指标看,今年9月份以来50只成份股平均日均成交额仅为1.34亿元,其中中微公司日均成交额6.43亿元,普门科技安博通日均成交不足3千万,更有26只个股日均成交额不足1个亿。

  从中证指数公司公示的科创50指数最新权重股比例来看,金山办公权重为9.75%,中微公司、南微医学权重分别为5.06%、4.99%。而首批科创50ETF总成立规模将达200亿元,分别需配置的资金额为19.5亿元、10.12亿元、9.98亿元。

  而从公募基金建仓节奏看,一般单只股票ETF日均买入体量不超过个股日均成交额的10%。以金山办公为例,按照该只个股在基金中的权重,单只科创50ETF的建仓周期至少为9天;而日均成交额较小、指数权重较大的泽璟制药柏楚电子,单只产品建仓期将至少为16天。

  “我们建仓有个原则,为了降低对股价影响,建仓每只股票不超过该只个股当天成交额的10%,不过在法规上并没有特别要求。”北京一位股票ETF基金经理对记者表示。

  按照该基金经理的经验,作为市场上的稀缺创新品种,各家基金公司可能都想尽快抢占市场和赛道,有可能会按照最快的步骤去建仓和上市。“从宣布基金成立到上市,最快可以2个星期内完成。”

  该基金经理说,“像科创50ETF这类创新品种,首只上市产品具备首发效应,各家公司都想争第一。因此,预计各家公募会快速建仓,并可能选择同时上市。”

  沪上一位指数基金经理也表示,购买成份股日均成交额10%以内是比较安全的交易策略,但各家情况各不相同。针对部分流动性偏弱的股票,可能会设置较长的建仓期;另一方面,指数编制阶段也会充分考虑流动性的因素,指数已经对流动性不佳的个股进行了过滤,预计流动性的冲击在可控范围内。

  工银瑞信指数投资中心投资部副总监、工银科创ETF拟任基金经理赵栩也分析,科创50指数整体交易量目前处于今年以来较低位置,且成份股主要集中分布在几个行业中,预计科创50指数的波动相比宽基指数也更大。因此,建仓期内指数的流动性可能会随着市场情绪等因素而变化,建仓周期的长短也取决于个股在建仓期的流动性和在指数中的权重,各产品间也可能存在建仓策略的部分差异。

  而为了防止建仓对股价的冲击,各家公募也将采取稳妥的建仓策略。

  赵栩称,“我们整体上倾向于采用较为稳健的策略,紧密跟踪市场流动性变化,并根据市场情况进行灵活调整,尽可能避免对价格造成冲击。”

  华泰柏瑞指数投资部总监、科创板ETF拟任基金经理柳军也表示,公司会综合市场行情和科创板股票的流动性情况,合理设置建仓节奏,确保基金建仓不对市场造成冲击。

  短期或利好科创板表现

  长期仍将回归基本面投资

  多位业内人士表示,在巨量资金集中投入流通市值较小、交易量较低的50只个股中,可能在短期将对市场产生明显的拉升效果,但长期看,科创50ETF的投资价值仍将回归基本面方向。

  沪上上述指数基金经理表示,增量资金大量买入,对科创板市场是短期利好因素,但市场的博弈受到海内外市场多重利好利空交织,买卖双方的博弈,投资者的情绪等影响,科创50ETF建仓是其中一个影响因素,不一定会必然产生市场的上行。

  北京上述股票ETF基金经理也认为,与投向沪深300、中证500等流动性较好、投资分散的宽基指数不同,首批科创50ETF用200亿元建仓,且集中投向流动性不够充分的50只个股上,如果是各家都用满每天10%的投资比例,可能基金建仓涉及到部分个股单日平均成交额40%的占比,这将对个股产生明显拉升的效果,也是科创板估值提升的一个重要影响因素。

  另外,该基金经理还认为,由于申购资金汹涌,甚至部分资金配售比例仅为10%左右,叠加科创板50万元的资金门槛,这会导致科创50ETF产品上市后,可能还会有资金大量申购,会对成份股进一步拉升起到推波助澜的作用,该类产品的规模也会继续扩张。

  最新基金公告显示,截至9月26日,华夏、易方达、华泰柏瑞、工银瑞信基金等公司旗(金麒麟分析师)下科创50ETF陆续发布现金认购确认比例结果,华夏有效认购申请确认比例为11.05%,若以50亿元募集规模上限测算,基金认购总规模为452.57亿元;易方达为18.12%,华泰柏瑞、工银瑞信分别为26.67%、57.73%,三家基金认购规模也分别为275.91亿元、187.51亿元和86.61亿元,首批四只科创50ETF认购总规模约高达1002.6亿元。

  虽然大量资金买入短期对科创板形成利好,但业内人士表示,从中长期看,科技创新基本面仍是科创50ETF长期投资最大的价值。

  赵栩表示,从产品募集情况看,投资者对于这一工具品种是认可的,对于科创板未来的表现也是有所期待的。短期的增量资金可能会让科创板引起更多市场关注,从长期来看,科技创新是中国未来发展的重要方向,科创板是中国科技产业在资本市场的集中体现,在中国科技周期下,中长期投资价值还是值得关注的。

  不过,随着科创板指数化投资的开启,未来可能会有社保、养老金,以及更多散户资金借“基”入市。叠加近千亿的科创主题基金等投入,以公募基金为代表的机构投资者占比大增。行业人士认为,公募等机构投资者在科创板市场的话语权将明显提升。

  北京上述股票ETF基金经理说,“由于科创板开市只有一年多,很多个股估值仍在高位,不少机构资金是通过公募入市,随着公募基金成为科创板市场的主力,公募这类运作规范的机构投资者也将更具话语权和市场定价权。”

  赵栩也认为,科创ETF的推出将有效优化科创板投资者的结构,引入更多的个人和机构投资者,其与其他板块的差异性也体现出科创ETF的配置价值,吸引更多配置型资金参与,这将有助于提升科创板的稳定性和有效性,有利于科创板的完善。

  表1:科创50指数前十大权重股日均成交额和流通市值一览

短期利好科创板 首批科创50ETF或面临建仓难题

  (数据来源:wind 截止日:9月25日)

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责任编辑:王涵

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