近两年回报超过235% 融通健康产业收益率居同类第一

  过去两年,申万28个一级行业中,表现最好的是食品饮料,大涨117.50%,电子、国防军工、建筑材料等区间涨幅也超过90%,医药生物紧随其后,位居第5位,区间上涨84.69%。然而公募基金中,据银河证券数据,医药主题基金融通健康产业过去两年(20181027-20201023)实现235.18%的收益(同期业绩比较基准为58.99%),不仅在433只灵活配置型基金中位居第一,同时也在全市场基金中领跑。

  融通健康产业基金经理万民远为四川大学生物医学博士,2011开始从事投资研究工作,拥有5年的投资管理经验。复盘过去两年超额收益的来源,万民远表示,超额收益主要来自细分赛道的β和个股的α。回溯过往融通健康产业的持仓,主要分布在创新药及其产业链、创新医药器械、零售药房,以及受益于消费升级的儿童药等。万民远同时指出,市场上多数医药基金经理看好的细分赛道会比较相近,更主要的差异还是来自于选股。

  在投资中,万民远偏向于价值风格投资,他给自己的投资风格定义为守正出奇、逆向投资。万民远解释,守正的意思是在投资组合里会持有一部分的白马股;但更喜欢“出奇”,重仓股会持有一些其他基金经理的投资组合中没有的股票。他会根据当下估值与成长性的匹配度确定“正”和“奇”的比例,当“正”出现估值泡沫时加大对“奇”的持仓,同时随着市场的波动,对没有性价比的股票及时卖出,放弃估值泡沫收益,去寻找新的“奇”,即低估值个股。

  “出奇要求自己对资产定价的能力更好,才能获得α,”万民远表示。

  关于逆向投资,万民远表示,在大家都看好的时候保持冷静,但当个股处于经营阶段性的低点、未来会出现经营拐点的时候,会在估值低点买入,此时,有足够的建仓时间且安全边际高,等待未来业绩提升可能会带来的戴维斯双击,迎来业绩和估值的回升。

  万民远对低估值个股的选择较为苛刻,比如,公司必须处于好的赛道;必须是细分领域里的龙头;除了估值外,更看重具有数据支撑的增速指标,可以反映出该股票的投资性价比。

  短短两年时间,融通健康产业借势获得235.18%的收益。未来医药行业投资机会如何?还能布局吗?对此,万民远表示,目前市场对医药行业长期看好。从短期来看,当前受新冠疫情影响,医药行业基金规模迅速扩张,非医药主题基金也增大了对医药行业的持仓配置,而疫情一旦结束,投资者可能会选择赎回基金,基金经理们也有可能要跟随这种市场情绪被动卖出医药行业,这是一种正常现象且较难把握。正因如此,我们要尽量赚自己能理解的钱,放弃估值泡沫的收益,不必过度担忧无法把握的情绪因素。

  展望后市,万民远仍旧看好创新药及其产业链、创新器械、零售药房,以及受益于消费升级的药械及医美行业。

  关于创新药及其产业链,万民远认为,目前我国医保支出的钱大部分还是在仿制药上,而欧美等发达国家在创新药的支出比例更大,随着我国医药市场的进步,我国创新药的支出比例一定会呈现加速增长的趋势,而创新药背后的产业链也能从中受益。

  看好创新器械的核心理由是高端器械的进口替代。目前我国械药比约为0.5:1,而欧美等国已接近1:1,三甲医院大型高端医疗设备大部分都是进口。因此可以预计,我国创新器械的发展空间还很大,随着国内高精机械技术的进步,已经有不错的国产品牌涌现,满足国内市场需求,未来进口替代空间大,甚至能出口海外。同时相比创新药,创新器械更注重品牌效应,一旦能在市场中取得突破,将会有很长的生命周期。

  关于零售药房,万民远分析,目前我国零售药店接近50万家,市场集中度很低,龙头企业的市占率不到2%,而美国TOP3药店合计占比近80%。国内处方外流背景下,叠加管理和规模优势,大型连锁药店的优势会进一步加大,行业集中度会加速提升。

  此外,万民远看好受益于消费升级的药械及医美行业,这部分行业及产品类似于消费品,不需要医保买单,但行业成长空间大,竞争格局好,企业有较强自主定价权,容易产生做大做强的公司。

  风险提示:基金投资有风险 基金存在因净值变化导致的收益波动风险 该风险由投资人自行负担 。 投资者在投资前请认真阅读 《 基金合同 》 、 《 招募说明书 》 等法律文件 。 我国基金运作时间较短 不能反映股市发展的所有阶段 。 基金管理人承诺以诚实守信 、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 但不保证旗下基金一定盈利 也不保证最低收益 。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现 基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证 。 基金投资有风险 投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力 选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务 并独立承担投资风险。融通健康产业 A 成立于 2014 年 12 月 25 日,万民远于 2016 年 8 月 26 日 开始管理, 2015 年 2019 年的业绩分别为38.53% 、 19.21% 、 7.81% 、 16.36% 、 86.88%86.88%,同期业绩比较基准分别为 41.25% 、9.35% 、 1.59% 、 18.55% 、 25.74% 。 2014 年 12 月 25 日至 2016 年 8 月 25 日基金经理是蒋秀蕾; 2016 年 8 月 26 日至 2016 年 9 月 2 日基金经理是蒋秀蕾、万民远; 2016 年 9 月 3 日至今基金经理是万民远。

责任编辑:常福强

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