中信保诚吴昊:经济复苏趋势并未被破坏 对企业盈利改善保持信心

  股票市场,每周昊评:经济复苏趋势并未被破坏,对企业盈利改善保持信心

  上周市场震荡,上证50、沪深300微涨、创业板指小幅下跌,科创50周大幅上涨后出现较大连续调整,价值类指数连续3周跑赢成长类指数,整体符合预期(创业板指暂未破位)。

  7月宏观经济透露出一些矛盾的指标,PMI、出口、房地产投资好于预期,消费、固定资产投资、信贷社融低于预期,个人倾向于认为经济复苏的趋势并未被破坏,尽管信用扩张出现了边际收紧,但考虑上半年政府债务融资仍未投向实体经济,下半年能够对冲信贷增速的下行,因此对企业盈利的逐季改善保持信心。但市场风险溢价仍在-0.98倍标准差,当前的市场定价和投资者预期难以单纯依靠基本面因素支撑。

  总量货币宽松政策空间预计有限,市场利率对此已有充足的反映,随着市场利率和政策利率接轨,政策边际收紧最陡峭的窗口有望关闭,降低实体融资成本下降的方向未改变之前,政策并不希望看到市场利率再进一步大幅上行,市场利率更多由股债资金配置行为驱动。

  微观流动性遭遇科创板解禁考验,市场在调整过程中缩量,未来市场能否维持万亿的日均成交需要观察。

  市场风险偏好主要由宽松监管和充裕流动性支撑,目前仍未看到监管政策的转向,市场整体的赚钱效应仍然得到保护,对市场调整和流动性形成负反馈保持警惕。

  价值风格产品行业配置上将更回归均衡,成长风格产品控制高位、高估值股票的暴露。

  作者简介:

  吴昊,中信保诚基金研究副总监。经济学硕士,CFA,13年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念,估值变化无法持续带来超额收益,更多视其为风险因素;坚守估值与业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局,严格控制产品回撤。

  风险提示:

  本所载观点均为基金经理当前观点,不代表基金管理人对未来的预测,也不构成未来基金管理人旗下基金进行投资决策之必然依据。基金有风险,投资需谨慎。

责任编辑:石秀珍 SF183

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